小米發(fā)布美元債的背景包括購入美元債避險(xiǎn)的升溫情緒、逐漸復(fù)蘇的離岸債券市場(chǎng)、以及疫情下小米下滑的營(yíng)收與毛利率。

　　4月23日，小米集團(tuán)(1810.HK)發(fā)布公告稱發(fā)行10年期總金額為6億美元的美元債，票面利率3.375%。

　　本次交易是小米集團(tuán)首次境外債券公開發(fā)行， 官方公告顯示，高盛(亞洲)有限責(zé)任公司、J.P. Morgan及Morgan Stanley為票據(jù)發(fā)行聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人及聯(lián)席賬簿管理人，中國(guó)銀行、中金公司、工銀國(guó)際、建銀國(guó)際、尚乘、Barclays及匯豐銀行為聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人及聯(lián)席賬簿管理人。小米在公告中稱，扣除包銷傭金及若干估計(jì)發(fā)售開支后，票據(jù)發(fā)行的所得款項(xiàng)凈額將約為5.899億美元，集團(tuán)擬將款項(xiàng)用于一般公司用途及償還現(xiàn)有借款。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，小米當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率為55.53%。截至發(fā)稿，小米股價(jià)10.100港元，總市值2429.56億港元。

　　美元債之外，4月2日小米在中國(guó)境內(nèi)銀行間市場(chǎng)發(fā)行首筆熊貓債(指境外和多邊金融機(jī)構(gòu)等在華發(fā)行的人民幣債券)，金額為10億元人民幣，期限365天，其中20%的募集款項(xiàng)用于支持抗擊疫情，其余部分主要用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，償還境內(nèi)貸款。中國(guó)銀行為該熊貓債主承銷商兼簿記管理人。

　　中國(guó)民生銀行研究院區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心副主任應(yīng)習(xí)文對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前受疫情影響，全球流動(dòng)性較為充沛。此次小米選擇發(fā)行熊貓債和美元債，一方面應(yīng)對(duì)疫情壓力，一方面也可為疫情后的市場(chǎng)恢復(fù)與業(yè)務(wù)擴(kuò)張做準(zhǔn)備。

　　當(dāng)前，小米現(xiàn)金總儲(chǔ)備約為人民幣660億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)到人民幣238億元。

　　三家國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)(標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪)給予小米的評(píng)級(jí)分別為BBB-、BBB、Baa2，一位不具名股份行投行人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，美元當(dāng)下較為便宜，同時(shí)市面上優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的不多，購買者綜合多方因素選擇購入小米美元債。投資者如果判斷市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)、看多人民幣匯率升值，可以購買部分美元債在國(guó)內(nèi)換人民幣還債，但需警惕匯兌收益風(fēng)險(xiǎn);如果純粹購買美元債在***使用，匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)則低一些。

　　小米發(fā)布美元債的背景包括國(guó)內(nèi)企業(yè)購入美元債以期避險(xiǎn)的升溫情緒、逐漸復(fù)蘇的離岸債券市場(chǎng)、以及疫情下小米下滑的營(yíng)收與毛利率。

　　美元債作為全球性受認(rèn)可的可上市交易債券，利于上市公司發(fā)展多層次多樣化融資渠道，提升公司財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理靈活性。在美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，企業(yè)可通過美元債提前鎖定低利率，對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，加深企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程。

　　上述不具名投資人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，此次小米美元債主要針對(duì)***市場(chǎng)，包括東南亞印度以及歐美市場(chǎng)進(jìn)行品牌擴(kuò)張與知名度打造。

　　小米2019年度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，截至2019年年末，小米經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)到238億元。即便保有充沛的現(xiàn)金儲(chǔ)備，但包括蘋果、華為、小米在內(nèi)的諸多廠商仍選擇多方“借錢”經(jīng)營(yíng)企業(yè)，即不能只依靠自身所賺營(yíng)收，不將雞蛋只放一個(gè)籃子里，融資渠道越豐富、企業(yè)經(jīng)營(yíng)也相對(duì)更安全。聯(lián)想也于近期發(fā)行6.5億高級(jí)無抵押固息美元債券，期限5年，債券息率5.875%，獲20億美元超額認(rèn)購。

　　資金壓力層面，之前印度總理宣布全國(guó)封城，影響作為小米***市場(chǎng)主陣地的手機(jī)銷售，IDC數(shù)據(jù)顯示，小米當(dāng)季在印度拿下第十個(gè)出貨量第一，市場(chǎng)份額約29%。小米財(cái)報(bào)顯示，小米整體毛利由上個(gè)季度的82億元減少4.8%至78億元;智能手機(jī)分部毛利率由上個(gè)季度的9.0%降至7.8%，主要是由于季節(jié)性銷售活動(dòng)所致。小米集團(tuán)總裁王翔對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，因小米在去年第四季度進(jìn)行大量市場(chǎng)推廣與促銷，以及在***市場(chǎng)推出非常多款低價(jià)位產(chǎn)品，該季度小米手機(jī)營(yíng)收與毛利率環(huán)比有所下滑。

　　今日美銀美林發(fā)布報(bào)告，對(duì)小米集團(tuán)投資評(píng)級(jí)由“跑輸大市”上調(diào)至“買入”，將目標(biāo)價(jià)由9.4港元升至14港元，相當(dāng)預(yù)測(cè)市盈率24倍，為其歷史平均值，同時(shí)調(diào)高小米今明兩年智能手機(jī)付運(yùn)同比增長(zhǎng)預(yù)測(cè)至10%及13%，預(yù)計(jì)其可借著推出低價(jià)5G智能手機(jī)提升市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)小米2020年及2021年智能手機(jī)銷量可同比各升13%及16%。在***市場(chǎng)上，小米持續(xù)從華為贏得市場(chǎng)份額，公司旗下歐洲智能手機(jī)市場(chǎng)份額由2018年6%，至2019年第四季已提升至11%。

　　另外，美銀美林上調(diào)對(duì)小米今年經(jīng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)1.8%至110.72億元，調(diào)高對(duì)小米明年經(jīng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)4.8%至144.53億元，預(yù)計(jì)今明兩年毛利率預(yù)測(cè)各為14.1%及14.3%。